Фото: Marco Verch Professional / flickr.com
Причина — в очередной нестабильности на рынке криптовалют и падении одного из некогда крупнейших игроков на нем — биржи FTX.
Чаще всего биржи выпускают собственные криптовалюты для внутренних расчетов — в случае с FTX это коин FTT. Что произошло, точно неизвестно, но обозреватель Bloomberg Мэтт Левин предлагает довольно правдоподобную схему.
Большинство бирж криптовалют торгует криптовалютами и только. Зарабатывают они в основном с комиссий за переводы.
Но в FTX был заложен другой принцип — она дает трейдерам «кредитное плечо». То есть она работает не по принципу «я взял твои деньги, положил их в конверт, и ты даешь мне комиссию за конвертации», а «я одолжил тебе деньги, купил на них криптовалюту, а после пользуюсь ей, чтобы зарабатывать деньги». Это очень рискованная схема.
Оказалось, что активы биржи FTX и связанной с ней трейдерской компании Alameda Research номинированы в основном… в токенах самой биржи FTT. Среди активов компании также 8 миллиардов долгов в реальных деньгах.
Таким образом, ситуацию можно описать так.
- У вас есть сто клиентов, каждый из них купил на бирже по биткоину для маржинальной торговли на длинной позиции и должен вам 10 тысяч долларов (это когда люди покупают виртуальную криптовалюту по заниженной цене, надеясь заработать на том, что цена упадет). В итоге вы отдали 100 биткоинов и вам должны миллион долларов.
- У вас есть сто других клиентов, которые купили по полбиткоина для торговли на короткой позиции (когда человек получает деньги за покупку криптовалюты по завышенной цене в надежде получить прибыль, когда она вырастет) по 20 тысяч долларов. В итоге вы отдали половину биткоинов клиентов А клиентам B и имеете 50 биткоинов и миллион долларов на вашем балансе. Если что, вы сумеете со всеми рассчитаться.
- Но приходит клиент C и говорит: «Приветствую, дайте мне 100 биткоинов и миллион долларов, а я выкуплю у вас 150 тысяч ваших токенов FTT, стоимость каждого из которых 20 долларов». Вы соглашаетесь и в итоге имеете 150 тысяч FTT и ничего больше. И это работает только, пока FTT чего-то стоит.
- Худший сценарий — это когда на рынке произошло волнение, и вам срочно нужно отдать большое количество денег, или такая финансовая ситуация становится известной публично. Тогда трейдеры начинают сомневаться и продают очень много FTT, и его цена начинает падать, в результате чего вам нечем рассчитаться.
Началось на этот раз все с публикации информации о финансах компании на ресурсе Coindesk и того, что создатель крупнейшей в мире биржи Binance решил выйти из портфеля FTX. За ним последовали другие пользователи — и произошла паника на рынке.
Токен FTT рухнул почти в десять раз, как и капитализация самой биржи. Начались проблемы с выводом денег, а против компании начали несколько разбирательств. На этом фоне «просели» и другие криптовалюты, так как люди начали выводить их в «фиатные» деньги.
Динамика цены токена FTX. Фото: coinmarketcap.com
Что ждет криптовалюты в будущем?
Если FTX никто не спасет (для этого нужны около 8 миллиардов долларов), то ожиается еще большая катастрофа. Николаос Панигиртзоглу из финансового гиганта JPMorgan (JPM) говорит:
«Новую фазу снижения долговой нагрузки делает более проблематичным то, что в экосистеме криптовалют сокращается количество организаций с более сильным балансом, способных спасти тех, у кого низкий капитал и высокое кредитное плечо.
FTX и Alameda Research появились в мае-июне прошлого года в качестве основных организаций с сильными балансами для спасения более слабых и закредитованных организаций, таких как BlockFi, Voyager Digital и Celsius. Теперь, когда прочность баланса Alameda Research и FTX оказалась под вопросом всего через несколько месяцев после того, как они воспринимались как сильные балансовые организации, это создает кризис доверия и снижает аппетит других криптовалютных компаний прийти на помощь».
Он говорит, что показатель позиционирования фьючерсов на биткоин, разработанный JPM, находится на самом низком уровне с января 2020 года, что показывает, что люди меньше готовы вкладываться в криптовалюты.
Фаза снижения долговой нагрузки, последовавшая за обвалом стейбл-коина TerraUSD, вызвала обвал криптовалютного рынка с примерно 1,7 триллиона в начале мая до примерно 850 миллиардов в июне. Перед крахом FTX/Alameda Research объем рынка немного подрос и составлял более триллиона долларов (сейчас он ниже 900 миллиардов. — НН), но эксперт считает, что на текущем этапе снижения долговой нагрузки криптовалютный рынок останется на отметке выше 500 миллиардов.
Другой способ предсказать возможность падения — это стоимость майнинга биткоина, который исторически выступал в качестве нижнего предела цены биткоина. Сейчас себестоимость майнинга составляет 15 тысяч долларов за один биткоин, но, скорее всего, он вернется к минимуму в 13 тысяч, отмеченного в летние месяцы. Себестоимость добычи в 13 тысяч значит снижение цены еще на четверть, что приведет к снижению объема рынка криптовалют до минимума в 650 миллиардов.
Дэвид Адамс, портфельный менеджер фонда цифровых активов King River, сказал, что именно к цене в 13 тысяч он призывает вместе с дальнейшим падением так называемых альтернативных токенов. Он добавил, что «мы начнем видеть ценность» на таких уровнях. Хейден Хьюз, исполнительный директор социальной торговой платформы Alpha Impact, говорит о цене в 13 800 долларов.
Но Bloomberg предупреждает, что теоретически падение может быть еще большим. Падение рынка криптовалют сегодня — одно из самых существенных в истории. Такого не было с середины 2018 года, и падение продолжается 53 недели подряд, а это почти рекорд с кризиса 2014-2015 годов.
История криптовалютных кризисов (шкала логарифмическая, значит, одно деление — это увеличение в десять раз). Фото: Bloomberg
И если падение продолжится, это вызовет на рынке еще больший шок, так как сделает майнинг криптовалюты временно невыгодным.
